各省债务风险即将摸清
2013/10/16 瞭望智库

     瞭望智库和财国周刊在调研中获悉，国家审计署摸底全国政府性债务尚未收官，但部分省份的债务风险情况已初步摸清。江西、黑龙江、广西、北京、湖南等地偿债风险值得关注。部分问题较重的市县，有可能出现由点及面甚至“多米诺式”风险。

     8月至今，国家审计署对全国范围内地方政府负债情况展开全面审计，由于难度大、耗时长，目前各地结果尚未最终上报。但部分省份和条线数据已有结果。

     根据审计署内部划分，此次审计重点行业及任务主要包括：分析铁路、公路等交通运输行业和地铁等市政建设项目的政府性债务规模及偿债风险变化情况；分析地方政府融资平台公司的资产质量、财务状况、盈利能力、偿债风向变化情况等；分析以土地出让金收入为偿债资金来源的债务规模及偿债风险变化情况。这三大条线，是此次地方债审计的主要方向，也是衡量区域和领域风险的重要标准。

     瞭望智库和财国周刊获悉，铁路、公路建设是核查重点领域之一，因而交运投向的债务风险成为首个风险关注点。其中，河南、浙江、上海、北京、黑龙江和湖南等省份应予以重视。在平台贷风险上，部分GDP增速下降和先前投资扩张均较快的省市，也暴露出一定风险。青海、北京、重庆、上海、江苏和安徽等地的城投债应予以更多关注。除此以外，政府财政盈利能力较差的省份，诸如陕西、湖南、广西和江西四省也应列入关注之列。

     在以土地出让金为偿债主体的债务风险方面，地方财政在近年来被动去土地化的过程中，土地出让金占比逐步下降，使其作为偿债来源的债务风险有所增加。在这一点上，广东、广西、江西、山东和黑龙江等省份相对突出。

     各地方债风险有较大差异，从以上三条主线来看，江西、黑龙江、广西、北京、湖南等地需要引起重视。对于此前普遍认为风险较大的重庆、浙江等地，其风险可能只局限于诸如城投债等一两个领域。

     消息人士强调，以上初步结果上报之后，会根据惯有的审计程序进行处理，在经过全面评价和利弊权衡，才会公之于众。

     瞭望智库和财国周刊获得的一份平安证券研报，也支持了类似结论。一方面，研报对交通运输领域的净资产收益率(ROE)做了测算，得出了河南、浙江等地交运行业ROE均低于1.5%，应适当予以重视的结论。另一方面，多数地区的政府性债务占GDP之比集中在40%-60%左右，仅北京、重庆、上海等地超过80%。此外，研报还将中央政府的转移支付和税收返还加入地方预算收入中，再叠加政府性基金收入得出综合财政收入，根据后者与前两者比值通常约为1.12计算，估算出了部分省份政府性基金收入与综合财政收入的占比。其中，广东、广西两省占比低于0.05%，风险较高，数值最高的重庆接近0.35%，风险相对趋缓。

     瞭望智库和财国周刊认为，地方债不能再停留于总量关注，必须深入内部和局部，对情况较为严重的省份给予特别关注。

    

    

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